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在俄烏沖突升溫、歐美將俄剔除出SWIFT等因素的推動(dòng)下，全球金融市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好受沖擊顯著，尤其是俄羅斯盧布匯率跌幅驚人，一天之內(nèi)跌近30%，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化交易風(fēng)險(xiǎn)控制——外匯交易機(jī)構(gòu)紛紛提醒客戶密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，甚至有部分外匯機(jī)構(gòu)已暫停盧布開倉交易。

目前，全球資產(chǎn)價(jià)格有所企穩(wěn)，美元和人民幣匯率小幅下調(diào)，而股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則在亞洲交易時(shí)段迎來普遍反彈。多位業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國際地緣政治形勢更加不穩(wěn)定，未來全球經(jīng)濟(jì)、政治甚至產(chǎn)業(yè)鏈格局等都可能會(huì)面臨一系列洗牌。如何趨利避害，投資者需謹(jǐn)慎觀察，嚴(yán)控交易風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，對(duì)于地緣政治比較敏感的黃金市場，因具避險(xiǎn)屬性而備受資金青睞，包括黃金相關(guān)股票、黃金ETF和黃金期貨在內(nèi)的投資標(biāo)的獲得資金流入，市場各方普遍看好其后市發(fā)展。

市場大幅波動(dòng)

強(qiáng)化交易風(fēng)控

在市場的劇烈波動(dòng)中，外匯交易機(jī)構(gòu)紛紛采取應(yīng)對(duì)舉措。記者從全球在線外匯交易商嘉盛獲悉，針對(duì)近期盧布外匯期貨波動(dòng)加劇，嘉盛已暫停該品種開倉交易。該機(jī)構(gòu)同時(shí)提醒，其他眾多市場可能也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，玉米、小麥僅限于電話交易。市場劇烈波動(dòng)期間的交易存在極高風(fēng)險(xiǎn)，并不適合所有投資者進(jìn)行操作。

南華期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近期的外匯波動(dòng)對(duì)橫華國際(南華期貨香港子公司)的業(yè)務(wù)造成了一定影響，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控。橫華國際也積極關(guān)注近期風(fēng)險(xiǎn)因素，密切跟蹤市場動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)客戶交易風(fēng)險(xiǎn)控制。

回顧歷史，俄羅斯的盧布匯率曾經(jīng)長期維持30盧布兌換1美元，而后的2014年，俄羅斯因?yàn)榭死锩讈唵栴}受到西方制裁，并遭遇油價(jià)大跌，導(dǎo)致盧布暴跌，從2014年7月到2015年1月，盧布下跌了48%，匯率跌到70一線。近期，隨著西方制裁力度的加大，盧布匯率貶值幅度進(jìn)一步放大，2月27日，美國新增包括SWIFT禁令、對(duì)俄央行部署外儲(chǔ)進(jìn)行限制等制裁措施，引發(fā)市場擔(dān)憂。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，當(dāng)前全球大類資產(chǎn)暫未考量戰(zhàn)爭進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)真正發(fā)生，烏克蘭危機(jī)上升為美國和俄羅斯之間的正面沖突，那么，大類資產(chǎn)將轉(zhuǎn)向黃金、原油、軍工、貨幣市場基金。

顯然，隨著國際地緣政治形勢更加不穩(wěn)定，未來全球經(jīng)濟(jì)、政治甚至產(chǎn)業(yè)鏈格局等都可能會(huì)面臨一系列洗牌。如何趨利避害，投資者需謹(jǐn)慎觀察，嚴(yán)控交易風(fēng)險(xiǎn)。

避險(xiǎn)溢價(jià)已有所顯現(xiàn)

中長期依舊看漲金價(jià)

對(duì)于地緣政治比較敏感的黃金市場，因具避險(xiǎn)屬性而備受資金青睞，包括黃金相關(guān)股票、黃金ETF和黃金期貨在內(nèi)的投資標(biāo)的獲得資金流入。

“金價(jià)往往會(huì)在事件發(fā)生后的幾個(gè)月內(nèi)維持高位。”世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)全球研究負(fù)責(zé)人Juan Carlos Artigas表示，歷史數(shù)據(jù)表明，在與重大地緣政治危機(jī)相關(guān)的尾部事件中，黃金往往能夠做出積極反應(yīng)，盡管價(jià)格會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但金價(jià)會(huì)在事件發(fā)生后的幾個(gè)月內(nèi)維持高位。此外，黃金擁有一個(gè)根基深厚的高流動(dòng)性市場，平均日交易額超過1200億美元 ，且買賣價(jià)差較小。所有這些特點(diǎn)，加之金條不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，都使得黃金成為搶手的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，最近10年全球央行增持黃金的數(shù)量超過4500噸，截至2021年9月，總持有量比10年前增加15%，達(dá)到約3.6萬噸，增至31年來最高水平。與黃金儲(chǔ)備不斷提高形成對(duì)照的是，美元的存在感正在下降，全球各貨幣的外匯儲(chǔ)備占比中，美元占比已經(jīng)降至25年來最低水平，并且首次跌破60%。

具體來看俄羅斯，該國自2018年年初開始大幅出售和削減美債。美國財(cái)政部統(tǒng)計(jì)的俄羅斯投資者持有美國國債比例也從2009年的高點(diǎn)4.2%降至2021年年末的0.1%。俄羅斯央行的外匯儲(chǔ)備中，黃金占比已經(jīng)提升到了22%。

平安期貨首席研究員周拓表示，在抗通脹、避險(xiǎn)二者的共振下，金價(jià)將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。本次俄烏沖突的不確定性仍在延續(xù)，而俄烏緊張局勢通過能源價(jià)格強(qiáng)化通脹預(yù)期，提振金價(jià)。另外，美國中期選舉、伊朗核協(xié)議等政治因素也將對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

“黃金價(jià)格中長期看漲。”東證衍生品研究院資深外匯分析師徐穎認(rèn)為，避險(xiǎn)溢價(jià)在黃金定價(jià)中已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)，而俄烏問題對(duì)金價(jià)后續(xù)的影響與是否有更多超預(yù)期的事件爆發(fā)息息相關(guān)。中長期看，即便黃金市場上結(jié)束了地緣政治的脈沖式交易，后續(xù)因經(jīng)濟(jì)基本面中長期面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，這也將進(jìn)一步助推黃金價(jià)格。

(魏書光 沈 寧 許孝如)