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近日，證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》(以下簡稱《監(jiān)管規(guī)定》)，拓展了參與互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)境內(nèi)外證券交易所范圍，允許境外發(fā)行人通過發(fā)行CDR在境內(nèi)融資，并優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排。

專家表示，境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通機制深化，提升了我國資本市場國際化水平，促進資本要素資源在全球的優(yōu)化配置，為下一步資本市場雙向開放奠定了良好基礎(chǔ)。滬深交易所和來自英國、瑞士、德國的優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司有望受益，獲得在全球多地上市融資的機會，具備跨境投融資服務(wù)能力的中介機構(gòu)亦有望增收，投資者也將迎來更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

優(yōu)質(zhì)上市公司、機構(gòu)有望受益

證監(jiān)會2022年系統(tǒng)工作會議提出，堅定不移推進制度型開放。穩(wěn)步擴大市場、機構(gòu)和產(chǎn)品高水平雙向開放，深化境內(nèi)外市場互聯(lián)互通。

從境內(nèi)來看，此次修訂，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)從上交所拓展至深交所，境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)拓展推進了我國金融開放進程。在滬倫通的基礎(chǔ)和經(jīng)驗上，我國推動境內(nèi)外各大證券交易所有序開展互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)，這能夠有力推動我國滬深交易所的國際化，便利國內(nèi)外機構(gòu)、企業(yè)、家庭的跨境投融資，從而提升我國資本市場的國際影響力，推動國際資本服務(wù)中國實體經(jīng)濟建設(shè)，促進資本要素資源的全球優(yōu)化配置。

中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍接受記者采訪時表示，對國內(nèi)資本市場而言，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)從上交所拓展到深交所，符合赴境外發(fā)行CDR條件的上市公司范圍進一步擴大，深交所優(yōu)質(zhì)上市公司有望拓展融資空間。境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場，拓展了境內(nèi)企業(yè)發(fā)行全球存托憑證的選擇空間，有利于上市公司充分利用國內(nèi)外兩個市場融資發(fā)展，提升資本市場的國際化水平。另外，資本市場對外開放程度進一步加深，對于國際收支資本與金融賬戶的開放也有積極意義。

“本次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)在境內(nèi)和境外的‘雙擴展’為資本市場帶來了更多優(yōu)質(zhì)的上市公司資產(chǎn)。”招商證券研發(fā)中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理謝亞軒接受《證券日報》記者采訪時表示，對于境內(nèi)資本市場來說，投資者有望投資英國、瑞士和德國的上市公司在境內(nèi)發(fā)行的CDR。對于境外資本市場來說，境外投資者除可投資上交所上市公司發(fā)行全球存托憑證以外，還有望投資深交所上市公司發(fā)行的全球存托管憑證。來自英國、瑞士、德國和滬深交易所的優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司均可受益，獲得在全球范圍上市融資的機會。

趙錫軍表示，未來，隨著互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)深入推進，除優(yōu)質(zhì)上市公司外，具備與跨境投融資相匹配的服務(wù)能力的中介機構(gòu)亦有望受益。資本市場雙向開放不斷深化的過程中，跨境投融資業(yè)務(wù)需求增多，券商等中介機構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望增長。

從市場、產(chǎn)品等方面進一步探索對外開放

《監(jiān)管規(guī)定》允許境外發(fā)行人通過發(fā)行CDR在境內(nèi)融資，并參考注冊制板塊，采用市場化詢價機制，亦是此次修改亮點之一。

“此外，允許境外發(fā)行人參考注冊制規(guī)則發(fā)行CDR，采取市場化詢價機制定價，有助于與國際規(guī)則保持一致。這也與國內(nèi)全面實行股票發(fā)行注冊制的決策部署一致，有助于便利境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的融資，并進一步推動國內(nèi)資本市場的注冊制改革。”謝亞軒表示。

“國際化進程也是市場化進程的延伸。允許境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人融資，并采用市場化詢價機制定價，能夠促進國內(nèi)資本市場公允定價，優(yōu)化資源配置。”田利輝如是說。

近年來，資本市場制度型開放不斷推進，QFII/RQFII制度不斷優(yōu)化，滬深港通機制進一步完善，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)擴圍，資本市場制度型雙向開放一直在推進。

針對下一步資本市場制度型開放，趙錫軍認(rèn)為，未來，監(jiān)管機構(gòu)可以在市場、開放通道和產(chǎn)品方面進一步推進。在進一步完善現(xiàn)有開放制度的前提下，研究更多開放通道，與更多國家建立互聯(lián)互通機制，方便境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)和投資者進入國內(nèi)資本市場，同時推動國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)走出去。另外，進一步拓展互聯(lián)互通品種，除存托憑證以外，債券、基金以及衍生品都是未來可以考慮的品種，可便于境外投資者進行組合投資。

“尤其是針對衍生品工具，境外投資者進行跨境投資時有風(fēng)險防范需求，迫切需要可對沖投資風(fēng)險的工具。”趙錫軍表示，每一個新品種的推出，都是一個新制度的安排，同時也將伴隨新的監(jiān)管風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)需要在不斷優(yōu)化制度的同時，完善監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險。(吳曉璐)