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　　AIC為銀行系統(tǒng)管控存量風險資產提供了新的工具和配置空間。

繼興業(yè)銀行獲批籌辦金融資產投資公司（AIC）牌照后，最近中信銀行和招商銀行也收到國家金融監(jiān)管總局的批復，拿到了設立AIC的“準生證”，中國金融機構的綜合經營試點再度擴容。

中國首批AIC試點啟航于2017年，五大國有銀行設立五個AIC公司，起初以從事債轉股業(yè)務為主，旨在幫助發(fā)展前景較好但暫時遇到困難的企業(yè)降杠桿、化風險，并借此引導銀行涉足股權投資市場，積累綜合金融運營經驗。

【資料圖】

隨后監(jiān)管部門于2020年2月批準五大AIC通過附屬機構在上海試點開展“不以債轉股為目的”的直接股權投資業(yè)務，2024年擴大至北京等18個城市，并對政策進一步進行松綁。

2024年9月以來，監(jiān)管部門先后發(fā)布《關于擴大金融資產投資公司股權投資試點范圍的通知》《關于做好金融資產投資公司股權投資擴大試點工作的通知》；2025年3月發(fā)布《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》，明確支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設立金融資產投資公司，支持保險資金依法合規(guī)投資參股AIC等。

興業(yè)銀行、中信銀行和招商銀行AIC的設立，表明試點進一步落地，綜合金融運營的嘗試取得階段性成績。數據顯示，截至2024年6月末，五大AIC資產合計5869.9億元。清科研究中心的不完全統(tǒng)計數據顯示，2024年全年五大AIC及附屬投資機構共完成156起投資案例，投資金額576.04億元。

銀行AIC八年前的破繭，不僅有助于為正規(guī)金融機構試點混業(yè)綜合金融業(yè)務提供試點窗口和經驗積累，而且有助于推動銀行體系內部存量資產盤活。

長期以來，銀行系統(tǒng)面臨著存量信貸資產流動性不足和風險揭示不充分等問題，大量信貸資產一經形成，就主要以銀行系統(tǒng)內部估值定價和風險識別為主，其風險矩陣的遷移變動，風險類型和特征是否適合銀行傳統(tǒng)的處理方式，都面臨著復雜的風險敏感性適應問題。由于國內缺乏大型的信貸轉讓市場，導致信貸資產的整個生命周期，要么全程在銀行系統(tǒng)內部匹配，要么不良化后剝離出售，束縛了銀行的能動性，也不可避免導致許多本可以在不良化前獲得救濟的風險資產，未能得到有效的管理和交易。

AIC為銀行系統(tǒng)管控存量風險資產提供了新的工具和配置空間，將適合債轉股的資產轉為股權，有助于動態(tài)完善銀行系統(tǒng)內部的風險資產結構；同時有助于改善受困企業(yè)的資產負債結構，幫助它們快速走出困境。

當然，當前銀行AIC面臨的問題和挑戰(zhàn)不容忽視，這集中表現為外部融資渠道單一、母行并表風險權重高、自身投研水平和人員不足，以及AIC要克服間接融資運營路徑依賴等問題。

國內銀行系統(tǒng)經營思維上帶有典型的坐商特征，而且抵質押貸款居多，完全的信用貸款管理經驗還有待提升，這導致很多情況下，銀行系統(tǒng)的風險管控多數集中在抵質押物的處理上。同時，銀行系統(tǒng)在經營上追求規(guī)模效應，在AIC上也可找到類似痕跡，這引發(fā)市場困惑，債權重組本是一個復雜的金融業(yè)務，如此快速發(fā)展的債轉股業(yè)務，其成功率如何，外界很難有效評價。

同時，股權投資本身是一項高風險的金融活動，銀行AIC現有的人力資源結構、從業(yè)人員投研水平、考核機制等，是否適合應對股權投資風險，需要提高AIC的市場透明度。如何搭建盡職盡責的激勵約束相容機制，同樣也是考驗。

唯有真正基于直接投資的風險特征和業(yè)務流程，搭建AIC治理體系，基于行商的投資治理理念定位其公司職責，銀行AIC才能真正吸引到銀行以外的資金，也才能避免人們對AIC陷入認知誤區(qū)，即誤將AIC看作是銀行系統(tǒng)調劑母行表內外風險資產結構的一種工具。

要真正有效盤活存量信貸資源，除積極開展AIC和放松信貸資產證券化等試點外，還需要監(jiān)管部門積極研究信貸轉讓市場建設，真正讓信貸資產流動起來，讓市場為信貸資產進行共識定價，讓特定風險交易給更有能力管理的機構和人，才是務本之策。

流水不腐，戶樞不蠹。AIC如同銀行系統(tǒng)上的新枝丫，要有效舒展開來，需苦練內功，用貨真價實的業(yè)績打消市場顧慮，同時監(jiān)管部門需加快探索包括信貸轉讓市場、信貸資產證券化市場在內的各種市場制度建設和試點，真正讓風險資產在市場流動起來，讓風險在市場交易中得到緩釋，讓風險資產的增益在市場交易中得到充分提升。就如同水，只有流動起來才能挖掘出其價值。